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钢市预测：从钢厂订货比例预测5,2014
南京发布日期：[2014-05-06]
dbzz.net4月份热轧卷板价格强势上拉，受到清明期间上游钢坯价格大幅拉涨以及期盘开市放量大涨提振，热轧卷板现货市场快速上演了底部上拉，敏感区域价格以日涨百元的态势疯狂走高，二三线的跟随调整也紧随其后，而钢厂新资源到货量不多，市场资源断档现象继续强力助推市场抬升，国内热轧卷板均价已运行至3400元(吨价，下同)上方。而热轧卷板的急速推升也使其迅速翻身，无论是与部分可替代品种中厚板的价格差还是与高附加值冷轧产品的价格差，均出现了一定的靠拢，同时也拉大了与中宽带钢的价格差。而热轧卷板出口的大幅回升、社会库存的持续下降、表观消费量的温和上升导致的热轧卷板整体资源供应压力减弱以及市场累积的超跌反弹力量也在期盘拉涨下大幅释放。不过，进入下半月，市场的调整也迅速展开，受制于一季度经济数据整体低迷以及地缘政治风险升级拖累，资本市场展开了一轮较深的调整，现货市场也快速回落，热轧卷板主导区域价格回调近半，部分跌幅达百元，但是资源新增力度缓慢，钢厂发货不积极，仍旧在一定程度上支撑现货市常

而进入5月份，热轧市场整体资源投放量出现增加，而热轧疯狂拉涨后，拉大了与相关品种间的价格差，在目前钢厂微盈利甚至亏损的情境下，追逐高盈利甚至现下明星产品或使其产线出现部分调整，加之当下热轧卷板南北价差明显缩小，不利于南北方资源的流动，市场本身内部修复的诉求较强，同时，国内外流动性趋紧，钢贸的“蓄水池”功能逐渐减弱，粗钢日产的再创新高整体压制当下钢市，热轧5月整体或较不乐观。

1、5月份一线钢厂热轧卷板资源投放量上升市场价格或存下行压力

下图12-4是一线钢厂热轧卷板协议户订货比例与国内热轧价格变化相关图，从图中能够明显地看出，热轧卷板价格运行变化趋势与订货比例呈现较突出的负相关关系。而市场价格与订货比例的运行峰值与谷值的相关时间点也最多保持在一个月左右，所以，通过订货比例的变化值反向测算热轧价格的运行方向具有较强的参考意义。

据统计的5月份一线钢厂加权订货比例是上升了至了84%。其中首钢华北、华东、中南等所有地区的协议户发货量是达到了月协议量的100%，唐钢按照53%的协议交货，邯宝则要求一般协议户按照35%的协议量交货，本钢则要求100%的交款订货，从5月份一线钢厂对协议户的资源投放量来看，整体是出现一定的上升，在粗钢产量持续攀高的压力下，热轧卷板流通市场资源的压力或在5月份集中体现，出口分流能力则受到合金钢出口的贸易摩擦在近几个月来逐渐下降，而相对比，高附加值产品的出口量则占到了国内主要钢厂板材出口的90%以上，而84%的加权订货比例与3月份84%的加权订货比例相当，但较4月份78%的数值略高6个百分点，根据资源压力与市场价格负相关的关系来看，5月份热轧卷板价格或将受压出现一定的回调。

2、冷热轧产量走势分化热轧增速放缓

据国家统计局数据显示，1-3月份全国冷轧薄板产量达到750万吨，同比去年同期增加85.5万吨，同比增幅达到12.9%，增速加快2.7个百分点;冷轧薄宽钢带产量1024.4万吨，同比去年同期增加51.7万吨，同比增长5.3%，增速环比是下降4.1个百分点。相比较，热轧系产品整体产量的增速出现放缓。1-3月份，中厚宽钢带产量达到2982.3万吨，同比去年期下降57.7万吨，降幅为1.9%。热轧薄宽钢带产量为1268.5万吨，同比去年同期是下降73.3万吨，降幅为5.5%，热轧系产品整体产量的变化由升转降，而冷轧各成材仍旧保持良好的增长势头。这或许也能解释4月份冷热轧价格走势分化，冷轧低迷，热轧疯狂拉涨的情势，两者价差逐步缩校不过，作为热轧板的下游产品，冷轧料的增加以及市场的低迷很快会传导至生产方，也会导致产品在生产上的调整，因此，在存在相关性的两个商品之间，两者的价格变化存在着相互制约又相互提升的作用，热轧产量相比冷轧，在二季度或存在走高的可能，需警惕。

表12-1热轧卷板与冷轧卷板产量变化对比图

3、热轧卷板南弱北强南北价差存内部修复诉求

作为热轧卷板主要的资源流入地，南方市场一向以其最为敏感的金融属性而带动全国地区走势，但是从近两年的变化来看，南方地区的主导势力日渐下滑，资源的主要流出地北方市场在近两年热轧卷板的走势中日渐占据引领趋势。2014年表现尤为明显，3月份的强势领跌与4月份的强势领涨成为市场最直观的表现。其中主要区域天津市场一度疯涨近200元，邯郸地区价格疯狂拉升超200元，南北价差一度形成负值。而伴随着热轧期盘的回落以及市场成交的转弱，热轧市掣速回调，北方主要地区价格快速走低，部分回调幅度近百元，相比较，南方市场表现一般。以天津和上海为例，截至发稿时，5.5mm普碳热轧卷南北价差在20元左右，从资源的流通规律来看，这样的价差对于北方资源的分流相当不利，而在3月份粗钢日产创历史新高以及中钢协统计的4月中旬粗钢日产继续拔高的情境下，我们对于热轧资源的供应仍保持谨慎态度，这也就会使得资源的输出价格要保持相对均衡，因此，热轧卷板南北价差存在内部修复诉求。

4、热轧卷板库存创一年多新低成低迷需求下支撑市场主力

在经济增速下滑、产业结构调整压力下，钢市库存的持续下降整体缓解了资源部分供给压力，热轧卷板社会库存在4月底更是创下一年多来的新低，整体库存量在春节后持续保持下降趋势，成当下制造业需求低迷情势下支撑市场的主要因素。据统计，截至4月24日，国内重点城市热轧卷板库存总量在345.8万吨，其中上海市场80.5万吨，天津市场26.4万吨，广州市场73.3万吨，总库存量创下了自2013年2月底以来新低。

3月份国内热轧市场出现的资源断档现象继续在4月份延续，邯郸、郑州、安阳、西安以及唐山等地部分规格依旧断档，在人民币急速贬值的良好条件支撑下，钢厂出口价格优势突出，高附加值的冷轧、酸洗、镀锌等产品生产率上升，出口力度也有所加大，导致了国内普碳卷的生产量出现一定的下降，虽然整体资源的投放量以及协议户的征订量保持一定水平，但是资源发货节奏相对较慢，中上旬新资源发货普遍较少，成为热轧库存保持低位最直接因素。而进入下旬，伴随着市场的回调以及钢厂产线的安排调整，普材商品厚卷的投放量逐渐增加，但是热轧价格的回调走弱力度加大，加之期盘破位下行，市场积极走货降库存的操作占据上风，整体现货资源量也保持低位水平，支撑现货市常
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