在目前仍然趋紧的宏观货币环境下，政策放松的微调开始实现，但我们认为短期难以扭转机械行业盈利的下滑趋势。我们认为机械的细分行业煤化工设备、煤炭机械、农业机械等下游需求较稳定或者受到政策扶持的细分行业受到冲击较小。

　　1月份工程机械销量同比大幅下滑，考虑到2011年1月的基数较高以及1月份春节因素的影响，下滑在预期之中，但目前看整个行业下滑趋势短期内没有好转的迹象，我们预计1季度行业销量下滑在30%左右，我们同时认为2月和3月随着节后开工，销量环比数据将逐步改善。

   　 煤炭投资持续增长，2011年煤炭开采和洗选业固定资产投资完成4,896.86亿元，同比增长25.9%。下游煤炭开采需求的持续增加，刺激采矿设备制造行业收入随之增长，2011年全年采矿设备制造企业共实现营业收入2736.7万亿元，比上年增长32.5%，增速依然强劲。倍受关注的矿用救生舱正在进入实际销售阶段，逐步有产品问世，据国家矿用产品安全标志中心公布资料统计，目前市场上共有10家企业生产的223台救生舱拿到安标，即可以实现销售。按照安标的使用规定，目前每个销售的救生舱产品都需要拿到独立的矿用安全标志。我们预计未来上市公司将陆续获得救生舱安标，将会对整个煤机板块形成利好。

   　 从估值角度来看，目前工程机械公司2011年市盈率在10倍左右，处于行业的历史底部区域。我们认为现在工程机械板块的低估值水平已经基本反映出市场对行业未来盈利能力下降和不确定性的担忧，我们认为如果2季度以后跟踪月度销售数据以及企业盈利能力方面超预期的变化，板块将有估值修复的反弹机会。