刘小玄：最近两年，我国装备制造业出现排头兵企业被外资收购或者控股的动向。我认为像杭齿这样在行业内具有重要市场垄断地位的企业，如果轻易地被外资以不合理的条件收购或控股，特别是这种收购是以牺牲企业的现实利益为代价，那么就是一种不公平交易；如果是以牺牲企业发展前途为代价的话，那么很有可能在未来造成行业发展的萎缩，并且丧失中国企业在世界市场上应有的位置。过去杭齿是在国家政策支持下形成的具有垄断市场的企业，现在却要成为外资控制的具有垄断地位的企业。一旦外资的利益与中方利益不一致，外资则会利用市场垄断地位，对我国民族产业发展构成威胁。

　　路风：外国企业在跨国投资上绝对不是盲目决策，他们选择猎物是有非常充分的理由的。跨国公司选中杭齿就是因为看中它的核心竞争力，这是对杭齿的认可。

　　跨国公司为什么要控股杭齿？动机很明显，它要的是"杭齿"和"前进"

　　两大品牌占有的中国机械传动产品市场，它想以杭齿的市场份额为基础打垮中国所有的本土品牌。同时还会获得杭齿在四五十年积累下来的优良资产、研发力量和大批熟练技工。那么，这种合资是否能够为中国保留下机械传动工业的根基及其技术能力的产品和产业平台？答案是显而易见的。具有讽刺意味的是，跨国公司要控股杭齿的另一个目的是获得杭齿品牌几十年来所站稳的海外市场。一些中国人不懂或装作不懂的是，技术的优劣最终是要由市场检验的。德国人的技术当然有优势，但在中国和东南亚市场上，这家跨国公司的液压传动产品就是卖不过杭齿的。杭齿基于自己能力的技术在发展中国家的环境中同样是有优势的。跨国公司一定要尽快得到杭齿，因为它在大中华区和东南亚、南亚的市场占有率远不及中国的杭齿，不在中国分到"这杯羹"，它的全球竞争业绩就会受到限制。这个逻辑其实是所有跨国公司觊觎中国制造行业排头兵企业的共同想法。

　　B、国企的价值

　　国有排头兵企业到底值多少钱？这样的企业不是一件可以随便买卖的商品，因为它承载着几十年积累的技术能力和组织能力。

　　路风：分析杭齿合资这个案例，我们要提出一个问题：像杭齿这样的国有排头兵企业到底值多少钱？首先，这样的企业不是一件可以随便买卖的商品，因为它承载着几十年积累的技术能力和组织能力。其次，国有企业实行的是"全民所有制"。最后，即使要出售，这些国企是按照市场价值来定价的吗？我们来算两笔账：

　　第一笔账：根据某跨国公司和杭齿初步拟定的合资意向，合资公司总资本规模在6亿元左右，杭齿占30%股份，也就是1.8亿元左右，但目前杭齿账面净资产是4.3亿元。原因在于某跨国公司只要杭齿的"精华资产"，而把其余的"不良资产"当作包袱甩了出来。这些"不良资产"本来是和"精华资产"共生的，是"精华资产"的真实成本的重要组成部分，但跨国公司并没有支付这个成本。

　　第二笔账：近年来，跨国公司不断地在中国呼吁要尊重知识产权，但在收购中国企业时却并不尊重中国企业的知识产权、不计算中国企业的无形资产。杭齿拥有两大知名品牌"杭齿"和"前进"，均有良好的逐年增长的市场业绩。但根据合资意向，跨国公司在合资期限内将免费使用杭齿的这两大品牌，而规定的合资期限居然是"无限期"！如果忠实地遵守跨国公司谆谆教诲的游戏规则，那么在这"无限期"内，由跨国公司控股的合资企业应该向杭齿缴纳多少使用这两大品牌的费用？此外，杭齿还有积累了近50年的技术能力，跨国公司的合资企业吸走这些杭齿的无形资产应当如何做出资本补偿？

　　令人不解的是，在中国近十年来的国企合资谈判过程中，不仅跨国公司肆无忌惮地低估中国国企的无形资产，就连属地管理国资的地方政府也同样在低估自己国企的无形资产。