5月，通用设备制造业PMI 指数50.9,虽高于50但环比继续下降，其中生产指数55.2点、生产活动还比较活跃，新订单指数52点、环比下降5.2个点，出口订单指数56.5点、还保持着比较高的水平，产成品库存指数52.1、在上个月见到44.6点的低位后开始反弹;我们认为，经过6个月的去库存，通用设备去库存已经结束。专用设备制造业PMI 指数43.7、连续3个月低于50并环比又下降5.4个点，继续低于预期;其中生产指数44.5、环比下降11个点并低于50说明产能利用率下降，新订单指数35.6、环比下降13.1个点、低于预期，出口订单指数40.3、环比下降10.2个点。我们认为，通用设备去库存已经结束、下游需求不足短期会被动小幅上升，专用设备新订单继续低于预期、在政策放松因素刺激下期待下半年需求复苏。

　　稳增长重要性凸显 政策微调预期兑现

　　近期国务院多次强调“把稳增长放在更加重要的位置”，符合我们今年一贯坚持的政策预期放松的判断，铁路设备和工程机械等子行业将从稳增长和政策放松中获益。现在需要强调的是，我们从年初以来的政策可能要进行预调微调的预期正逐步兑现，稳增长政策受益的板块自年初以来涨幅可观，而且政策调整对基本面的正面影响可能需要两个月甚至更长的时间，短期内行业基本面并无实质性改善。所以对于稳增长政策获益的铁路设备、工程机械等板块，需要防范预期兑现而基本面没有跟进后的短期调整风险，不过这并不改变我们对这两个板块长期看好的观点。

　　重申政策微调和行业稳增带来的投资机会

　　我们认为机械行业的投资机会主要集中在以下两个方面：一是政策微调带来的投资机会，铁路设备、核电、工程机械等会受益。二是下游需求稳定增长的子行业，如大能源装备(如煤炭机械、油田设备和海工装备)、节能环保设备、消费类机械。