23日，山东钢铁集团发布了本年度第三期中期票据募集说明书，拟发行33亿元企业债券。与前两期票据相同，山钢集团表示本次募集资金的用途依然是偿还银行贷款，以拓宽融资渠道，优化融资结构。

       山钢集团旗下上市公司山东钢铁同期发布的半年报也显示，其经营状况正慢慢走出困境。

       释放转暖信号

       经济导报记者注意到，与前两次中期票据不同的是，本次中票说明书未提到“止亏保平”，这在一定程度上说明山钢集团的经营处境略有改善。

      22日晚，山东钢铁公布2013年半年报显示，上半年山东钢铁实现营业收入367.14亿元，同比减少8.77%；净利润为亏损1.91亿元，较去年同期亏损9.96亿元大幅减亏8.05亿元。

      值得说明的是，山东钢铁延长了公司固定资产的折旧年限，决定从2013年4月1日起，将房屋的折旧年限由30－35年调整为35－40年，建筑物的折旧年限由20－30年调整为30－35年，通用设备的折旧年限由10－15年调整为15-20年，专用设备的折旧年限由10－15年调整为15－20年。据此测算，预计2013年4－12月固定资产折旧额减少7.27亿元，净利润增加5.45亿元。

       即便如此，财务数据显示山东钢铁今年上半年比去年的境况好转。

       大公国际对本期中票的评级为AAA。大公国际认为，钢铁行业兼并重组等政策为公司提供良好条件，公司具有产能优势明显、产品市场占有率高、经营性净现金流保障程度较好等优势。

       当然，钢铁行业复苏缓慢及铁矿石成本居高不下等因素依然存在。不过，随着山钢集团对国内外矿山的投资规模扩大，未来铁矿石成本将有所下降。

        此外，随着中央及各地政府投资政策的公布，下游需求被明显带动起来。资料显示，7月底以来各大钢厂相继上调出厂价，库存已连续下降。

        华泰证券对山东钢铁的最新研报认为，“亏损状况明显改善，市场风险仍未解除”，这或许是对山钢集团当前处境的最好诠释。

财务结构承压

      本次募集说明书显示，至2013年3月31日，公司资产总额1767.68亿元，负债总额1368.02亿元。从贷款余额看，至2012年9月30日，山钢集团116.34亿元，济钢集团33.54亿元，莱钢集团127.61亿元，山东钢铁150.30亿元，合计约427.80亿元。

       按银行贷款利率计算，该项财务费用将超过30亿元。事实上，山钢集团自成立以来财务费用就逐年增长。大量的贷款并未给山钢集团带来可观收益，反而成为负担。

       2012年，受国际经济复苏缓慢和国内经济增速下滑影响，钢材价格大幅下滑，钢铁下游行业需求萎缩，原料采购价格坚挺，对山钢集团经营造成巨大压力。

        当年，山钢集团实现营业总收入1166.82亿元，实现净利润-46.49亿元。2013年1－3月，公司实现营业收入291.18亿元，利润总额-6.10亿元，净利润-7.81亿元。导报记者了解到，2009－2011年山钢集团净利润分别为28.02亿元、25.89亿元和20.5亿元。

        此前发行的第一期中票20亿元和第二期中票30亿元，已经向4家用款主体分别偿还11.4亿元、4亿元、23.6亿元、11亿元。